黃金再一次漲上熱搜。

隨著全球政治不確定性的增加和避險情緒的升溫，國際金價持續(xù)上漲。倫敦現(xiàn)貨黃金價格4月17日盤中一度升至每盎司3350美元上方，4月來累計漲幅超6%。今年以來，以人民幣計價的現(xiàn)貨黃金價格已累計上漲約27%。

波動的避險資產(chǎn)

作為典型的避險資產(chǎn)，黃金漲勢并不是想象中的一路上揚，而是先經(jīng)歷了短暫的價格跳水。

4月2日， 美國總統(tǒng)特朗普宣布開征“對等關稅”后，國際金價出現(xiàn)跳水，幾日就回吐了此前近一個月的漲幅。

對于這一階段行情的特殊性，一位券商從業(yè)人士告訴界面新聞記者，在對等關稅政策落地后，作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的黃金之所以經(jīng)歷了短暫的下跌，一方面是面對加征關稅政策，投資者不得不拋售黃金以換取流動性，另一方面由于此前紐約金相對倫敦金有較大溢價，最后黃金等貴金屬未被列入加征關稅名單，此前將黃金運往紐約的套利行為中止，也使得金價回調(diào)。

4月9日起，黃金價格逐漸企穩(wěn)走高，連日刷新高點，4月16日和17日，國際金價接連創(chuàng)歷史新高。

中歐基金基金經(jīng)理葉培培表示，接下來黃金連續(xù)上漲，主要由于美債面臨大幅被拋售，美元信用受到挑戰(zhàn)。近期貿(mào)易摩擦的短期爆發(fā)導致市場對于未來逆全球化、去美元化的風險進一步確認。

根據(jù)歷史經(jīng)驗，世界貨幣的地位動搖或者向另一貨幣的轉換，意味著所有國家（包括央行和機構）試圖增持黃金。央行公布的黃金儲備數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月末，我國黃金儲備7370萬盎司，較2月末的7361萬盎司增加9萬盎司，央行已連續(xù)5個月擴大黃金儲備。

葉培培認為，美國財政赤字超預期也使得金價在上周五（4月11日）迅速上行。參眾兩院的共和黨人就2025年財年預算案達成一致，啟動了預算協(xié)調(diào)過程，寬松程度超出市場預期。10年維度內(nèi)允許減稅5.3萬億（含4萬億減稅與就業(yè)法案延期），但僅僅削減40億支出（此前眾議院版本要求削減2萬億支出），同時提高5萬億債務上限。美國盡責聯(lián)邦預算委員會（CRFB）估計未來10年將累計增加5.8萬億赤字。

避險需求的抬升和央行購金的持續(xù)是推動金價上漲的主要動力。

招商銀行研究院在報告中指出，2025年，央行購金可能會有所放緩，對黃金也將從助漲因素轉為支撐因素：一是全球地緣政治風險面臨降溫的趨勢；二是央行對黃金價格較為敏感，金價上漲時購金量會有所減少，但整體來看央行購金仍處于長期凈買入周期。

葉培培也表示，接下來關稅擾動對全球經(jīng)濟造成的潛在衰退可能以及減稅政策的通過對美國財政造成進一步惡化都是對金價利多的因素。

黃金理財何以掘金？

伴隨著金價上漲，資金也加速涌入黃金資產(chǎn)。3月份全球黃金ETF總流入量為92噸，價值為86億美元，第一季度流入的總值達到210億美元。

國內(nèi)市場來看，商品型黃金ETF四月以來資金流入也迎來增長。界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月16日，14只黃金ETF4月份的資金凈流入超過295億元，直逼去年全年309億元的資金流入量。

其中華安黃金ETF4月16日一天就凈流入7.14億元，易方達、博時、國泰等ETF也分別流入4.77億元、1.51億元和1.43億元。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，黃金ETF近一周漲幅近9%，截至4月16日，今年以來14只黃金ETF的漲幅均超26%。投資黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股票的黃金股ETF漲勢則更明顯。

銀行理財方面也有不少掛鉤黃金的理財產(chǎn)品。根據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，搜索產(chǎn)品名稱關鍵詞“黃金”，目前市場上存續(xù)44只黃金理財產(chǎn)品，其中11只由理財公司發(fā)行，處于待售狀態(tài)的產(chǎn)品則有19只，全部來自銀行理財公司。

從資產(chǎn)配置來看，“固收+黃金”理財產(chǎn)品和結構化產(chǎn)品是目前主流。

“固收+黃金”模式即在固收打底的基礎上，通過黃金類資產(chǎn)增厚收益。風險等級多為二級或三級，匹配銀行理財投資者相對較低的風險偏好。黃金與股債的相關性相對較低，兼具避險屬性和對沖通脹等優(yōu)勢，與股債進行多元搭配，分散風險。

據(jù)界面新聞記者不完全統(tǒng)計，截至4月16日，多只“固收+黃金”銀行理財產(chǎn)品今年以來年化收益率在2.5%左右。美國關稅政策落地短期之內(nèi)利好債市，黃金上漲疊加固守市場的好行情，“固收+黃金”不失為一個穩(wěn)健的選擇。

而另一種主流產(chǎn)品——黃金結構性理財產(chǎn)品的配置策略為：不低于80%資產(chǎn)投資于固定收益類資產(chǎn)，其預估固收資產(chǎn)收益投資于掛鉤黃金的期權，最低損失為期權費，但可以分享黃金上漲收益機會的策略。當前支持各類結構的定制包括不限于自動觸發(fā)、二元結構、鯊魚鰭等結構。

除了了解產(chǎn)品的特性和關注市場政策變化，普益標準研究員建議投資者建立“分散投資”意識：將資金分散投資于不同類型的掛鉤黃金理財產(chǎn)品中，以降低單一產(chǎn)品帶來的風險。同時，也可以考慮將掛鉤黃金的理財產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的一部分，與其他資產(chǎn)進行組合投資，以實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置。

近期黃金漲勢雖好，但整體仍在震蕩。一位銀行理財業(yè)內(nèi)人士也對界面新聞記者表示：目前業(yè)內(nèi)整體還是對黃金比較看好，將更多從其短期的震蕩中找尋配置機會。

在波動的市場上“掘金”無疑對投研人員和投資者都提出了更高的要求。為了提醒投資者理性投資，近期多家銀行密集調(diào)整積存金起購門檻，工商銀行、招商銀行、建設銀行、中國銀行等多家銀行紛紛加入，目前，積存金業(yè)務的起購門檻在750元至1000元不等，以提示投資者合理控制倉位，持續(xù)保持理性，避免追漲殺跌。